拟IPO的国林环保 应收账款占比操纵嫌疑大 董监高

时间:2019-06-12 18:01  来源:网络整理  编辑:广州志愿者小编  

  青岛国林环保科技创业板IPO即将上会,笔者仔细查看这公司的招股书及公司发布在股转系统的2017年、2018年年报,发现公司应收账款占营业收入的比例变动存在操纵的嫌疑。另外,公司董监高薪酬明显偏低。

  国林环保注册地位于青岛市市北区瑞昌路168 号,主要生产大型臭氧发生器,也生产小部分中、小型臭氧发生器。国林环保2015年7月28日登陆新三板,证券代码832938。

  一、应收账款占营业收入的比例变化异常,有操纵嫌疑

  2014年至2018年,公司应收账款余额与营业收入的占比分别为74.84%、75.87%、90.26%、65.20%、49.85%。虽然2017年、2018年较大幅度降低,但2018年末这个比例仍然在50%。

  

拟IPO的国林环保 应收账款占营收比例操纵嫌疑大 董监高薪酬明显偏低

  国林环保2015年、2016年应收账款占营业收入的比例持续走高,且在2016年末达到90%,这种趋势是很不好的,公司持续经营能力都存在问题,过会的可能性大幅下降。而2017年、2018年这个比例又大幅下降,这也比较异常。

  2016年-2018年768家新上市公司中业绩变脸公司的比例较高,变脸公司一个比较普遍的情形就是在应收账款上做文章,上市后应收账款占营业收入的比例大幅提高了、大比例提取上市前几年应收账款坏账准备金,甚至核销一些应收账款。

  笔者认为,国林环保为了提高过会的成功率,对2017年、2018年的应收账款占营业收入的比例作一定程度操纵的嫌疑不能排除。如果成功过会,上市后业绩变脸的可能性比较大。

  二、最近3年董监高薪酬明显偏低

  我们先看一下近5年公司业绩。

  公司2014年、2015年、2016年、2017年扣非归母净利润都比较单薄,分别是1790万元、2686万元、2710万元、3817万元,只是到了2018年才有比较大的增长,上升到6044万元。

  

拟IPO的国林环保 应收账款占营收比例操纵嫌疑大 董监高薪酬明显偏低

  在业绩单薄的情况下,公司不得不压低董监高的薪酬。

  除独立董事及1名董事外,2016年董监高共14人在公司专职工作并领取薪酬。2017年、2018年都是13名董监高在公司专职领薪。

  2016年税前薪酬总额167.7万元,14名董监高平均每人年薪12.49万元,其中最高的是副总经理丁香军,17.95万元,最低的是董事房玉萍,只有7.2万元,次低的是董事会秘书、财务总监胡文佳,只有9.6万元。集实际控制人、董事长、总经理、核心技术人员四个身份于一身的丁香鹏,只有14.4万元。查看招股说明书,房玉萍是2014年9月28日开始担任董事的,2016年的7.2万元是2016年的全薪。胡文佳自2014年9月28日之后一直担任董秘兼财务总监,2016年度领取的是全薪。

  2017年薪酬总额为180.957万元,平均每人年薪13.92万元,最高的仍然是副总经理丁香军,17.913万元,比2016年还略降了一点。最低的是监事李旸,只有9.901万元。这一年副总经理杨绍艳薪酬14.001万元,比2016年的14.47万元还少了4700元。实际控制人、董事长、总经理、核心技术人员丁香鹏,只有15.577万元,比2016年增加1万1千元。

  2018年薪酬总额为218.695万元,平均每人年薪16.823万元,比2017年平均年薪增长了21%,增长幅度还是不错的,但绝对金额仍然偏低。这一年薪酬最高的换成了董事、副总经理、核心技术人员王承宝,21.243万元。丁香鹏是20.351万元、董秘兼财务总监胡文佳17.4万元。这一年有3人的年薪下降,副总经理杨绍艳从2017年的14万元下降到12.922万元;监事李旸从2017年的9.901万元下降到8.786万元;监事会主席段玮从2017年的13.084万元下降到11.828万元。

  单位:万股、万元

  

拟IPO的国林环保 应收账款占营收比例操纵嫌疑大 董监高薪酬明显偏低

  注1:徐洪魁2016年时没有担任董事,只是副总经理、核心技术人员。2017年、2018年为董事,不再担任副总经理

  注2:2016年、2017年末时丁香军没有担任董事之职,是副总经理。2018年为董事,不再担任副总经理。

  相比同行业可比上市公司,董监高薪酬差距很大。

  公司在招股说明书中认定国内没有与公司同类型的公司,同行业可比上市公司为环能科技(行情300425,诊股)、德创环保(行情603177,诊股)、碧水源(行情300070,诊股)和津膜科技(行情300334,诊股)。这4家上市公司中,2018年业绩最差的是德创环保,全称浙江德创环保科技股份有限公司。德创环保2017年2月上市,注册地在浙江绍兴市袍江新区,与国林环保注册地山东青岛具有可比性。两家公司都是自然人控股,也有可比性。

  德创环保(2016年-2018年主要财务数据)

  单位:万元